دراسات

 اعداد ـ فاطيمة طيبي  

ارتفع الدولار في الأشهر الأولى من العام، وهو ما كان مفاجأة سلبية بالنسبة للجزء الأكبر من محللي وول ستريت الذين توقعوا حدوث انخفاض.مؤشر الدولار، الذي يقيس قيمته مقابل ست عملات رئيسة، قفز 3.6 %  في الربع الأول، وهو أفضل أداء له منذ 2018 وتحول حاد عن انخفاض 6.8 % العام الماضي 2020 . ومنذ ذلك الحين تراجع نحو 1 %.

المكاسب القوية التي تحققت منذ بداية عام 2021  حتى الآن أدت إلى إرباك المحللين الذين توقعوا أن يؤدي حدوث انتعاش عالمي قوي إلى دفع العملة الاحتياطية العالمية إلى أدنى بنسبة 3 % هذا العام، وهي من أقوى توقعات الإجماع في 2021. بدلاً من ذلك، الدلائل على أن أداء الولايات المتحدة سيتفوق على الاقتصادات الرئيسة الأخرى دفعت الدولار إلى أعلى. 

قال جيم ليفيس، كبير مسؤولي الاستثمار للدخل الثابت العام في إم آند جي للاستثمار: "كان الدولار قويا. هذا ليس مفاجئا نظرا لمقدار التشاؤم الذي دخل الأسواق"، مشيرا إلى أن المستثمرين كانت لديهم، مع دخول العام، مراكز دون المستوى بشكل "كبير". 

كانت بعض مكاسب الدولار في الربع الأول لافتة للنظر بشكل خاص. فقد ارتفع 7.2 % مقابل الين الياباني، الذي سجل في مارس  أسوأ شهر له منذ نحو خمسة أعوام. شهد الشهر نفسه أكبر انخفاض لليورو مقابل الدولار منذ ثلاثة أعوام بينما كان انخفاض الرنمينبي الصيني هو الأكبر منذ   مارس  2020.

كان الإجماع القوي في نهاية العام الماضي 2020  هو أن الظروف النقدية المتساهلة في الولايات المتحدة والتعافي الاقتصادي العالمي القوي سيلقيان بثقلهما على الدولار، من خلال جذب الشركات والمستثمرين إلى الرهانات في الخارج وتثبيط الطلب على الدولار باعتباره ملاذا آمنا. لكن يبدو أن هذا الرأي قد تم احتسابه مسبقا في سعر الصرف.

قال تيم آش، كبير محللي الأسواق الناشئة في بلو باي لإدارة الأصول: "كان أحد أكبر المخاطر لهذا العام هو أن كل تقرير من جانب البيع كان يقول الشيء نفسه، وهو أن الدولار سيضعف". أدى الارتفاع الحاد في توقعات التضخم إلى إحداث هزة في هذا الرهان المؤكد على ما يبدو، حيث ارتفع بشكل خاص في ضوء حزمة التحفيز البالغة 1.9 تريليون دولار التي قدمتها إدارة بايدن.

أثار هذا الارتفاع موجة بيع حادة في سوق السندات، الأمر الذي أدى بدوره إلى ارتفاع العائدات، ما عزز الجاذبية النسبية للسندات الأمريكية. قال ليفيس: "فجأة أصبحت سندات الخزانة جذابة" في أسواق مثل اليابان.

ما سيأتي بعد ذلك بالنسبة للدولار يعتمد في جزء كبير منه على ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيستجيب إلى آفاق التضخم الأكثر قوة. في شهر مارس 2021  أشار صناع السياسة إلى أنهم يتوقعون إبقاء أسعار الفائدة قصيرة الأجل بالقرب من الصفر حتى 2024 على الأقل.

لكن في كل من سوق السندات والعملات، المستثمرون ليسوا متأكدين تماما مما إذا كان محافظو البنوك المركزية سيسمحون للاقتصاد بالتسارع. تستعد أسواق المال منذ الآن لرفع سعر الفائدة في وقت قريب ربما يكون العام المقبل.

في علامة على تحول المعنويات، حرك دويتشه بانك بالفعل توقعاته عدة مرات. جورج سارافيلوس، الرئيس العالمي لاستراتيجية العملات، دخل 2021 متوقعا أن ينخفض الدولار وأن يرتفع اليورو إلى 1.25 دولار بحلول يونيو وإلى 1.30 دولار بنهاية 2021. في منتصف  يناير ، قال إن "المخاطر تنحرف لمصلحة دولار أقوى في الأشهر المقبلة"، لكن بحلول نهاية    فبراير2021 قال إن الوقت قد حان لبيع العملة الأمريكية مرة أخرى.كما نعتقد أن اليورو سيعود مرة أخرى فوق 1.20 دولار خلال الصيف. أحد الأسباب التي تجعل السوق تجد صعوبة في توقع ارتفاع الدولار هو أن هناك قوتان تدفعان في اتجاهين متعاكسين".

زاك باندل، الرئيس المشارك العالمي للعملات الأجنبية وأسعار الفائدة واستراتيجية الأسواق الناشئة في جولدمان ساكس، يلتزم بمنظور البنك المتشائم بشأن الدولار، ويتوقع أن يتداول اليورو عند 1.28 دولار بنهاية العام، أي عشرة سنتات فوق قيمته الحالية. قال: "لدي بعض المخاوف بشأن التوقعات على المدى القريب للغاية (...) نتمسك بالنظرة الهبوطية، لأنني أعتقد في النهاية أن الدولار من المرجح أن يضعف خلال الأشهر القليلة المقبلة".

كالفن تسي، محلل العملات في سيتي، يلتزم هو الآخر بتوقعاته الهبوطية للدولار، ويرى أنه يمكن أن تنخفض بنسبة تصل إلى 20 %. قال "لا نعتقد أن الآفاق طويلة الأجل للدولار قد تغيرت".

إذا كانت العوامل الدافعة لارتفاع عائدات السندات هي المعدل الأسرع من المتوقع لطرح اللقاحات، وتعافي التجارة العالمية وأسعار السلع، وتحسين النمو العالمي، فإن الدولار يمكن أن يظل يضعف، بحسب تسي.

لكن بعض المستثمرين يعتقدون أن الانتعاش القوي للاقتصاد الأمريكي إلى جانب حزمة التحفيز التي تبلغ 1.9 تريليون دولار تقريبا من الحكومة سيتم ترجمتهما إلى دولار أقوى في الوقت الذي يتفوق فيه الاقتصاد الأمريكي على نظرائه في دول أخرى.

في  فبراير2021 ، راجع محللو بانك أوف أمريكا توقعاتهم لليورو من 1.25 دولار إلى 1.15 دولار في نهاية العام، مستشهدين بالبيانات المتباينة من الاحتياطي الفيدرالي وحزمة التحفيز المالي الكبيرة والبداية البطيئة لجهود التطعيم الأوروبية. كتب المحللون في 31  من شهر مارس : "نتوقع أن يرتفع الدولار تدريجيا هذا العام على خلفية الأداء المتفوق في الولايات المتحدة والتطبيع النهائي لسياسة الاحتياطي الفيدرالي".

أخبار مرتبطة

منذ 5 ساعاتنصف الدول العربية مدينة لصندوق النقد الدولي بـ 17 مليار دولار23 أبريل 2024 1:37 مسد النهضة.. وبدون دراسات جدوى اقتصادية حقيقية إكذوبة أكبر سد بإفريقيا لتوفيرالكهرباء22 أبريل 2024 3:29 مالصين: 2.5% نمو سنوي بمبيعات التجزئة المؤشر الرئيسي لاستهلاك الأسر بيوليو202321 أبريل 2024 2:12 مغرفة التجارة الأمريكية: السعيد ..العمل على تعزيز النمو الاقتصادي بمعدل 8%17 أبريل 2024 10:59 صالتخطيط: 8 مليارات جنيه استثمارات عامة موجهة لمحافظة القليوبية بخطة 2023 ـ 202416 أبريل 2024 12:37 مقفزة بصادرات مصر السلعية بالربع الأول وصلت 9.6 مليار دولار من 202415 أبريل 2024 3:13 متخصيص 495.6 مليار جنيه للصحة و 635.9 مليار جنيه للحماية الاجتماعية بموازنة العام المقبل14 أبريل 2024 1:00 م13.2 مليار جنيه استثمارات لتنفيذ 242 مشروعا تنمويا بالوادي الجديد بخطة 2024/20237 أبريل 2024 12:26 م7.6 مليار جنيه قيمة الاستثمارات العامة الموجهة للشرقية و34.7 لمحافظة الإسكندرية بخطة 23/20242 أبريل 2024 11:24 صفاعلية تأثير السياسة النقدية على الاقتصاد الإيطالي في الأعوام الأخيرة