أبحاث

اعداد  ـ فاطيمة طيبي

أدى ارتفاع تكاليف الاقتراض الحكومي إلى وضع ارتفاع الديون في دائرة الضوء، حيث يطالب المستثمرون بزيادة التعويضات للاحتفاظ بسندات طويلة الأجل ويحث صناع السياسات على توخي الحذر بشأن المالية العامة. وذلك لما تثيره الديون القياسية مع ارتفاع أسعار الفائدة وتكاليف تغير المناخ والإنفاق على الصحة ومعاشات التقاعد مع شيخوخة السكان والسياسة المنقسمة  من مخاوف حدوث أزمة في الأسواق المالية في الاقتصادات المتقدمة الكبرى.

ـ ارتفاع الدين العالمي:

يقول معهد التمويل الدولي إن أكثر من 80 %  من ارتفاع الدين العالمي 10 تريليونات دولار في النصف الأول إلى مستوى قياسي بلغ 307 تريليونات دولار جاء من الاقتصادات المتقدمة.

وقال أكثر من 20 من الاقتصاديين البارزين وصانعي السياسات السابقين وكبار المستثمرين لوكالات اعلامية  إن الولايات المتحدة، حيث أدت سياسة حافة الهاوية حول حد الدين إلى اقترابها من التخلف عن السداد، وإيطاليا وبريطانيا هي الأكثر إثارة للقلق. ولا يتوقعون أن يواجه الاقتصاد المتقدم صعوبات في سداد الديون، لكنهم يقولون إن الحكومات يجب أن تقدم خطط مالية ذات مصداقية، وتزيد الضرائب وتعزز النمو لإبقاء الموارد المالية تحت السيطرة. وتزيد التوترات الجيوسياسية المتزايدة من التكاليف. وتزيد البيئة الهشة مع ارتفاع أسعار الفائدة وتقلص دعم البنك المركزي من خطر حدوث خطأ في السياسة ما يؤدي إلى اضطراب السوق، كما يتضح من أزمة "الميزانية المصغرة" في بريطانيا لعام 2022.

وقال بيتر بريت، كبير الاقتصاديين السابق في البنك المركزي الأوروبي، إنه في حين أن الديون لا تزال تبدو مستدامة، فإن التوقعات مثيرة للقلق نظرا لاحتياجات الإنفاق على المدى الطويل.

وقال برايت، الذي انضم إلى البنك المركزي الأوروبي خلال أزمة الديون في 2011 "يمكنك أن تأخذ العديد والعديد من البلدان اليوم، وسترى أننا لسنا بعيدين عن أزمة المالية العامة، إذا تعرضت لحادث، أو مجموعة من الأحداث، فإنك تدخل في نوع من العمليات الديناميكية غير الخطية المعاكسة. وهذا أمر محتمل".

وقالت صوفيا دروسوس، كبيرة الاقتصاديين في صندوق التحوط، إن احتياجات التمويل المرتفعة وإزالة الدعم من البنوك المركزية تزيد من عدم اليقين بشأن الأسعار بالنسبة للمستثمرين.

وقال دانييل إيفاسكين، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة السندات العملاقة بيمكو، المترددة بعض الشيء في امتلاك سندات طويلة الأجل "مستويات العجز والديون تجعلنا نشعر بعدم الارتياح"، وكان ينظر إلى خطط الإنفاق التي تفتقر إلى المصداقية على أنها من المرجح أن تثير اضطرابات في السوق.

وقال كلاوديو بوريو، رئيس الإدارة النقدية والاقتصادية في بنك التسويات الدولية، إنه على المدى الطويل، "تشكل مسارات الديون الحكومية أكبر تهديد لاستقرار الاقتصاد الكلي والاستقرار المالي".

ـ مشاحنات الميزانية اذهبت  بمصداقية الولايات المتحدة:

لقد أضرت المشاحنات المتعلقة بالميزانية بمصداقية الولايات المتحدة، ما كلفها تصنيف AAA من الدرجة الأولى. وكان أوليفييه بلانشارد، زميل معهد بيترسون للاقتصاد الدولي، أكثر قلقا بشأن الولايات المتحدة نظرا "لعملية الميزانية السياسية المعطلة" والعجز الأولي الضخم.

وقال كبير الاقتصاديين السابق في صندوق النقد الدولي: "كيف سينتهي الأمر؟ لا أظن أن ذلك سيكون افتراضيا، ولكن عندما تبدأ الأسواق في عكس مخاوفها في أسعار سندات الخزانة، من خلال أزمة سياسية وتعديل قبيح محتمل"، يتوقع راي داليو من صندوق التحوط حدوث أزمة ديون أمريكية.

وسلط متحدث باسم وزارة الخزانة الأمريكية الضوء على تعليقات الوزيرة جانيت يلين الأخيرة بشأن عجز الميزانية وارتفاع أسعار الفائدة، وقالت يلين لصحيفة وول ستريت جورنال الأسبوع الاول من اكتوبر  إن الحكومة ملتزمة "بسياسة مالية مستدامة" ويمكن تعديل الميزانية لضمان ذلك.

ـ ديون إيطاليا:

وتمثل كومة ديون إيطاليا البالغة 2.4 تريليون يورو محور التركيز في أوروبا، حيث قال صندوق النقد الدولي إن الديون المرتفعة تجعل الحكومات عرضة للأزمات. وقفزت علاوة مخاطر الديون هذا الشهر مع خفض النمو وزيادة توقعات عجز الميزانية. وحذرت شركة سكوب ريتنجز من أن إيطاليا قد تكون غير مؤهلة لبرنامج شراء السندات الحاسم من البنك المركزي الأوروبي، وتتمثل نقطة التحول في احتمال خسارة إيطاليا لتصنيفاتها الاستثمارية. وتصنفها وكالة موديز أعلى بدرجة واحدة من المخاطرة مع نظرة مستقبلية سلبية.

ـ ارتفاع نسبة الدين في روما:

ومن شأن ارتفاع نسبة الدين في روما مرة أخرى أن يزيد من احتمالية خفض التصنيف الائتماني. وقال جيم ليفيس من إم آند جي إنفستمنتس إن ذلك ينطوي على مخاطر "تداعيات كبيرة" على جنوب أوروبا. وقال وزير الاقتصاد جيانكارلو جيورجيتي إنه لا يخشى خفض التصنيف الائتماني لكنه لا يستطيع استبعاده. ورفضت الوزارة التعليق على هذه القصة، وأدى انخفاض النمو إلى إبقاء الديون الإيطالية مرتفعة، وهو خطر في جميع أنحاء أوروبا.

ـ خطط التقشف البريطانية:

 وبريطانيا، حيث ستؤدي خطط التقشف إلى تقليص الاستثمارات العامة. وقال ديليب سينغ، كبير الاقتصاديين العالميين للدخل الثابت، والمستشار السابق للرئيس الأمريكي جو بايدن: "إذا لم تكن لدينا توقعات نمو أكثر إشراقا في أوروبا، فإن حسابات القدرة على تحمل الديون تبدو سيئة للغاية"، وقالت وزارة الخزانة البريطانية إنها تسير على الطريق الصحيح لخفض الديون وتنمية الاقتصاد من خلال إصلاحات كبيرة. فالديون تقترب أو تزيد عن 100 % من الناتج في بريطانيا والولايات المتحدة وإيطاليا. إن شيخوخة السكان وتغير المناخ والمخاطر الجيوسياسية مثل الحروب في أوكرانيا والشرق الأوسط تعني  ضغوط إنفاق كبيرة في المستقبل. ويزيد ارتفاع مدفوعات الفائدة مع ارتفاع أسعار الفائدة من الضغوط.

ويتوقع المكتب البريطاني لمسؤولية الميزانية أن ترتفع تكاليف الفائدة إلى 7.8 %   من الإيرادات بحلول 2027 ـ 2028، من 3.1 % في 2020-2021، وهو ما يتفاقم بسبب الديون المرتبطة بالتضخم.

ـ  ارتفاع الإنفاق على الفوائد في ألمانيا:

وحتى الإنفاق على الفوائد في ألمانيا ارتفع بمقدار 10 أضعاف منذ 2021 ليصل إلى ما يقرب من 40 مليار يورو. وقال الديوان الأعلى للرقابة المالية إن من غير المرجح حدوث أزمة لكن تخطيط الميزانية سيواجه "تحديات كبيرة". إن كفاءة الإنفاق والإصلاحات وخطط النمو هي أمور أساسية.

وقال جوناثان بورتس، الأستاذ في جامعة كينجز كوليدج لندن، وكبير الاقتصاديين في مكتب مجلس الوزراء البريطاني خلال الأزمة المالية: "نحن بحاجة إلى المزيد من الاستثمار، وليس التقليل منه". ومن الصعب بيع الاقتراض بأسعار فائدة أعلى، لذا تحتاج الحكومات إلى خطط ذات مصداقية. ويقوم الاتحاد الأوروبي بمراجعة قواعده المالية، ويعد حزب العمال المعارض في بريطانيا بالمطالبة قانونيا بمراجعة مكتب مسؤولية الميزانية لخطط الضرائب والإنفاق.

ـ حتمية زيادة الضرائب:

وشدد الاقتصاديون على أنه على الرغم من أن هذا أمر غير مستساغ، إلا أنه لا بد من زيادة الضرائب، خاصة في الولايات المتحدة وبريطانيا، كما أن بعض التخفيضات في الإنفاق أمر لا مفر منه، وحذرت كلير لومبارديلي، كبيرة الاقتصاديين في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، من عدم تنفيذ إصلاحات كافية.

ومن شأن التأخير أن يضر بقدرة الحكومات على معالجة الصدمات المستقبلية، وقال موريتز كريمر، كبير الاقتصاديين في LBBW، الذي أشرف على تخفيض التصنيف السيادي الأوروبي لشركة ستاندرد آند بورز في 2011 "إذا تحركنا كما نفعل الآن، فسنشهد أزمة في العقد المقبل"

 ومن المتوقع أن يرتفع صافي مدفوعات الفائدة الأمريكية من 2.5 % إلى 3.6 %   من الناتج المحلي الإجمالي بحلول 2033، و6.7 % بحلول 2053، وفقا لتقديرات مكتب الميزانية بالكونجرس. لكن المقياس المفضل لدى يلين، والذي يتلخص في تعديل التضخم، يشير إلى مدفوعات أقل من 1 % من الناتج المحلي الإجمالي للفترة المتبقية من هذا العقد.

أخبار مرتبطة

24 أبريل 2024 3:33 متحالف صيني يرغب في إنشاء مدينة نسيجية متكاملة باستثمارات 300 مليون دولار23 أبريل 2024 3:14 موزير المالية: زيادة مخصصات الأجور إلى 575 مليار جنيه في العام المالي الحالي22 أبريل 2024 2:33 متوقعات صندوق النقد الدولي بارتفاع النمو العالمي في 2024 إلى 3.2%21 أبريل 2024 3:12 ملقاءات وزير المالية على هامش اجتماعات الربيع لصندوق النقد والبنك الدوليين بواشنطن17 أبريل 2024 9:43 صواشنطن: التحديات الدولية والإقليمية وتأثيرها على الأسواق الناشئة محاور مناقشة المشاط ومسئولي البنك الدولي15 أبريل 2024 2:34 ممفاعل الضبعة سيحل أزمة انقطاع الكهرباء بمصر وبدء إنتاج الطاقة بداية 202714 أبريل 2024 3:39 مبطاريات الطاقة الشمسية لتخزين الكهرباء7 أبريل 2024 1:23 مالدولة وضعت الحد الأقصى للاستثمارات العامة بتريليون جنيه لإفساح المجال للقطاع الخاص2 أبريل 2024 1:24 مالتيتانيوم .. السلاح الروسي الذي لا يعرفه احد31 مارس 2024 1:04 مأزمة أدوية تضرب العالم.. 26 دولة أوروبية أبلغت عن نقص في الأدوية في 2023